Por Víctor Álvarez R.: El cielo es el límite y el infierno también
La Arritmia Cambiaria
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Durante enero de 2019, la tasa de cambio no oficial pasó de 720 a 2.885 BsS / $ para estabilizarse entre febrero y marzo en torno a 3.200 BsS / $. Pero en abril, el ritmo cambia rápidamente a un promedio de 15% intersemanal. Luego en mayo, debido a la activación de las mesas de cambio en la banca, el ritmo cambiará se desaceleró nuevamente en torno a un 2,7% intersemanal. La arritmia cambiará reapareció a mediados de junio cuando se considere una tasa de crecimiento intersemanal del 17%. Desde entonces, el tipo de cambio se ha desquiciado con un vertiginoso ascenso en los meses de julio y agosto, en cuya última semana la tasa de cambio no oficial subió 45%. Solo en el mes de agosto, el bolívar se devaluó más del 100% al ubicar la tasa de cambio en 20.511 BsS / $, en comparación con los 9.830,94 BsS / $ al cierre del mes julio.
Como era de esperarse, se agotó el efecto pasajero de la política monetaria restrictiva sobre la evolución de la tasa de cambio y como instrumento de política antiinflacionaria. Ciertamente, aumentar el encaje legal, entendido como el porcentaje de depósitos y captaciones que los bancos están obligados a congelar en las cuentas del BCV, la autoridad monetaria reducida reducir la presión de demanda en el mercado paralelo, restringir el crédito a la producción y el consumo.
Esta política, aunada a una reducción relativa en la emisión de dinero para cubrir el déficit fiscal, contuvo la limitación del tipo de cambio y ayudó a desacelerar la contaminación, el cual pasó de 261,1% en enero a 33,8% en julio , según el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) específicamente por la Asamblea Nacional (AN). Pero en el mes de agosto la hiperinflación se desbordó otra vez al llegar a un 65,2%, la hiperinflación acumulada en lo que va de 2019 sumó 2.674,1% y la interanual entre agosto de 2018 y agosto de 2019 llegó a 135.379, 8%
Ante la certeza de que el bolívar haya perdido su valor, todos corren a proteger su ingreso en bolívares tratando de comprar dólares en un mercado en el que no hay una oferta suficiente de divisas. Como la creciente demanda ya no es solo para proteger, sino también para pagar operaciones de compra-venta en una economía que se dolariza cada vez más, la mayor demanda de divisas ejerce una presión permanente al alza de la tasa de cambio.
Cuando muchos bolívares intentan comprar pocos dólares, entonces la tasa de cambio se dispara. Y exactamente esto fue lo que exactamente. El BCV reportó un aumento en sus reservas internacionales por compra de divisas a PDVSA, las cuales fueron pagadas en bolívares a la compañía petrolera que, a su vez, procedió a pagar deudas pendientes a sus proveedores y contratistas. Inmediatamente, estos corrieron a proteger el poder de compra de esos bolívares comprando dólares, y esa súbita demanda impulso al alza la tasa de cambio. Siempre que PDVSA y las empresas públicas paganas a sus proveedores en bolívares, estos se protegen de la hiperinflación comprando divisas, cuestión que eleva su precio.
Cuando la política monetaria restrictiva frena la evolución normal del precio del dólar, esto es un incentivo para los especuladores cambiarios que aprovechan las semanas en las que la tasa de cambio se ralentiza para comprar divisas a un precio menor al que realmente tiene tener.
Aunque la demanda de dólares se encuentra mediatizada debido a la restricción del crédito a la producción y el consumo, la demanda de los especuladores cambia a su mantenimiento. Pero llega un momento en el que el dique cambia finalmente se agrieta, se desbordan las interrupciones cambiarias represadas y se desquicia el precio de la divisa.
Cuando la contención cambie se hace insostenible y el precio del dólar se desboca, los especuladores venden lo acumulado y lo que obtienen cuantiosas ganancias sin haber realizado ninguna inversión o esfuerzo productivo. A la larga, la política monetaria restrictiva degenera en un incentivo a la especulación cambiaria.
La brecha entre los precios oficial y no oficial de la divisa se estira y se encoge. En enero de 2019 llegó a ser de 180%. Luego, como resultado de la política monetaria restrictiva, la diferencia entre ambas llegó a reducirse en un 10%. Además, por breves casos, la tasa de cambio oficial ha llegado a ser mayor que el dólar paralelo.
Hay meses en los que todas las mercancías registran aumentos específicos en sus precios, mientras que el precio del dólar no sube a la misma velocidad. Cuando esto sucede, las familias, las empresas y las instituciones se ven obligadas a cambiar más dólares para pagar los bienes y servicios que se cotizan en bolívares, y esto crea la impresión de una inversión en dólares. El demencial desquicie de todos los precios en bolívares y el rezago en la evolución del precio del dólar en bolívares, se traduce en una pérdida del poder adquisitivo del dólar. De hecho, en la economía dolarizada los precios también suben y en lo que va de 2019, el dólar ha perdido más del 50% de su poder de compra. La corrección del cambio cambiario obliga a reconocer y absorber la inflación no registrada en el comportamiento de la tasa de cambio.
Esta arritmia cambiaria se prolongara mientras que la dinámica económica venezolana siga selectivamente por una persistente contracción de la economía; un déficit fiscal de más de 10 puntos del PIB y su financiamiento monetario con desmesuradas emisiones de dinero; por la caída de la producción y exportación petroleras que restringe el ingreso en divisas; y, por el impacto de las dificultades financieras y comerciales que agravan la crisis, cada vez que dificultan la venta de petróleo en Asia y de oro a Turquía. Todo esto se traduce en menos divisas para abastecer al mercado cambiario, razón por la cual es fácilmente previsible que la tasa de cambio cambia en lo que resta del año. El cielo es el límite y el infierno también.
Como era de esperarse, se agotó el efecto pasajero de la política monetaria restrictiva sobre la evolución de la tasa de cambio y como instrumento de política antiinflacionaria. Ciertamente, aumentar el encaje legal, entendido como el porcentaje de depósitos y captaciones que los bancos están obligados a congelar en las cuentas del BCV, la autoridad monetaria reducida reducir la presión de demanda en el mercado paralelo, restringir el crédito a la producción y el consumo.
Esta política, aunada a una reducción relativa en la emisión de dinero para cubrir el déficit fiscal, contuvo la limitación del tipo de cambio y ayudó a desacelerar la contaminación, el cual pasó de 261,1% en enero a 33,8% en julio , según el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) específicamente por la Asamblea Nacional (AN). Pero en el mes de agosto la hiperinflación se desbordó otra vez al llegar a un 65,2%, la hiperinflación acumulada en lo que va de 2019 sumó 2.674,1% y la interanual entre agosto de 2018 y agosto de 2019 llegó a 135.379, 8%
Ante la certeza de que el bolívar haya perdido su valor, todos corren a proteger su ingreso en bolívares tratando de comprar dólares en un mercado en el que no hay una oferta suficiente de divisas. Como la creciente demanda ya no es solo para proteger, sino también para pagar operaciones de compra-venta en una economía que se dolariza cada vez más, la mayor demanda de divisas ejerce una presión permanente al alza de la tasa de cambio.
Cuando muchos bolívares intentan comprar pocos dólares, entonces la tasa de cambio se dispara. Y exactamente esto fue lo que exactamente. El BCV reportó un aumento en sus reservas internacionales por compra de divisas a PDVSA, las cuales fueron pagadas en bolívares a la compañía petrolera que, a su vez, procedió a pagar deudas pendientes a sus proveedores y contratistas. Inmediatamente, estos corrieron a proteger el poder de compra de esos bolívares comprando dólares, y esa súbita demanda impulso al alza la tasa de cambio. Siempre que PDVSA y las empresas públicas paganas a sus proveedores en bolívares, estos se protegen de la hiperinflación comprando divisas, cuestión que eleva su precio.
Cuando la política monetaria restrictiva frena la evolución normal del precio del dólar, esto es un incentivo para los especuladores cambiarios que aprovechan las semanas en las que la tasa de cambio se ralentiza para comprar divisas a un precio menor al que realmente tiene tener.
Aunque la demanda de dólares se encuentra mediatizada debido a la restricción del crédito a la producción y el consumo, la demanda de los especuladores cambia a su mantenimiento. Pero llega un momento en el que el dique cambia finalmente se agrieta, se desbordan las interrupciones cambiarias represadas y se desquicia el precio de la divisa.
Cuando la contención cambie se hace insostenible y el precio del dólar se desboca, los especuladores venden lo acumulado y lo que obtienen cuantiosas ganancias sin haber realizado ninguna inversión o esfuerzo productivo. A la larga, la política monetaria restrictiva degenera en un incentivo a la especulación cambiaria.
La brecha entre los precios oficial y no oficial de la divisa se estira y se encoge. En enero de 2019 llegó a ser de 180%. Luego, como resultado de la política monetaria restrictiva, la diferencia entre ambas llegó a reducirse en un 10%. Además, por breves casos, la tasa de cambio oficial ha llegado a ser mayor que el dólar paralelo.
Hay meses en los que todas las mercancías registran aumentos específicos en sus precios, mientras que el precio del dólar no sube a la misma velocidad. Cuando esto sucede, las familias, las empresas y las instituciones se ven obligadas a cambiar más dólares para pagar los bienes y servicios que se cotizan en bolívares, y esto crea la impresión de una inversión en dólares. El demencial desquicie de todos los precios en bolívares y el rezago en la evolución del precio del dólar en bolívares, se traduce en una pérdida del poder adquisitivo del dólar. De hecho, en la economía dolarizada los precios también suben y en lo que va de 2019, el dólar ha perdido más del 50% de su poder de compra. La corrección del cambio cambiario obliga a reconocer y absorber la inflación no registrada en el comportamiento de la tasa de cambio.
Esta arritmia cambiaria se prolongara mientras que la dinámica económica venezolana siga selectivamente por una persistente contracción de la economía; un déficit fiscal de más de 10 puntos del PIB y su financiamiento monetario con desmesuradas emisiones de dinero; por la caída de la producción y exportación petroleras que restringe el ingreso en divisas; y, por el impacto de las dificultades financieras y comerciales que agravan la crisis, cada vez que dificultan la venta de petróleo en Asia y de oro a Turquía. Todo esto se traduce en menos divisas para abastecer al mercado cambiario, razón por la cual es fácilmente previsible que la tasa de cambio cambia en lo que resta del año. El cielo es el límite y el infierno también.
